四季度经济会怎样？

　　9月份即将结束，2022年只剩下3个月，要争取2022年经济、就业取得较好成绩，此时此刻部署4季度甚为重要。

　　会上还说：发挥中央和地方两个积极性……四季度经济在全年份量最重，不少政策将在四季度发挥更大效能，要增强信心，抓住时间窗口和时间节点，稳定市场预期，推动政策举措全面落地、充分显效，确保经济运行在合理区间。

　　当前的经济具体情况，未来如何？市场和研究机构也有很多好的看法、建议。恰好杠杆游戏看了中国银行研究院的《中国经济金融展望报告》，2022年第4季度（总第52期），内容很好，今天和杆友分享一下。

　　先说国际背景，三季度，全球经济增长动能减弱，世界正遭受高通胀之苦，有些国家甚至发生经济社会危机，国际政经格局依然复杂，全球主要经济体加快收紧货币政策，金融市场动荡显著加剧。

　　第一，稳增长政策和较强外需是经济恢复的两大重要支撑。稳增长政策持续加码。政策出了很多，可以看下图。

　　然后基建投资加快增长，1-8月基建投资累计增长8.3%，拉动固定资产投资增长约2.31个百分点。

　　还行的是，出口保持较快增长。三季度出口整体表现仍较强，7、8月份出口（按人民币计价，下同）平均增速为17.9%，比二季度平均增速高5.1个百分点。

　　第二，通胀水平总体温和可控。2022年以来，我国温和的通胀水平，与许多其他经济体高通胀之间形成较大反差。8月份，我国CPI同比上涨2.5%，明显美国8.3%、欧元区的9.1%。

　　当然，这和各自财政、货币政策有关；同时，我国CPI结构中，食品项目占比较大，能源项目占比较小。

　　第三，消费需求疲弱是制约经济恢复的关键。三季度，我国经济供给端总体表现好于需求端，尽管局部地区发生高温干旱以及限电等情况，但其对工业生产的扰动总体可控。

　　一方面，居民收入增速放缓，好特卖、小象生活等临期折扣店快速发展，表明人们对商品价格的敏感度上升。

　　上半年，国内旅游人次和收入分别同比下降22.2%和28.2%；47家文旅上市公司中仅有9家实现盈利，81%的企业处于亏损状态。

　　第四，市场主体发展预期转弱问题更加突出，出现了一定程度的资产负债表收缩。微观主体逐步形成收入下降、预期不稳、信心转弱的负反馈循环。

　　8月，全国城镇调查失业率和16-24岁人口调查失业率分别为5.3%、18.7%，虽然较7月均有所回落，但仍处于往年同期高位。1-8月城镇新增就业人数同比下降4.3%，与失业率回落出现背离。

　　还有服务业灵活就业者、个体经营户等群体减收明显。相关地区管控、经济活动收缩，消费信心难以提振。

　　自3月以来，消费者信心指数大幅回落，连续4个月保持在90以下，7月为87.9，较上年末低31.9。

　　与居民部门和企业部门主动加杠杆意愿不足相反，随着财政政策力度持续加大，地方政府专项债加快发行，政府部门的杠杆率明显上升，财政收支缺口持续拉大。

　　国际方面，地缘政治格局依然复杂，大国博弈持续存在，主要经济体将继续收紧货币政策，国际金融市场动荡格局不变，全球经济滞胀风险上升，我i国出口或呈走弱趋势。

　　预计消费将保持恢复趋势，但恢复力度或弱于预期。投资将温和恢复，基建投资或继续较快增长，将在一定程度上对冲制造业投资走弱、房地产投资低迷带来的投资增长压力。

　　第一，影响仍将持续存在，消费将呈弱复苏趋势四季度，消费有望在政策持续支持下保持恢复趋势。中国银行研究院认为：

　　防控措施有望进一步优化、汽车消费有望继续成为支撑消费恢复的重要因素、上年同期基数较低，不过四季度消费恢复也面临一些不利因素。比如冬季传播会不会更快，主要看怎么个政策。

　　第二，投资增长将缓慢恢复，基建投资仍是主要发力点四季度，基建投资或将在一定程度上对冲制造业投资走弱、房地产投资低迷带来的压力。

　　不过，房地产投资难有明显好转。房地产市场销售情况依然偏冷，房企资金压力未见明显改善、拿地积极性持续低迷，预计四季度房地产投资仍将处于下行区间。

　　第三，受外需放缓、大宗商品价格回落影响，出口恐难延续高增长。随着发达经济体增速放缓、大宗商品价格回落、订单修复式动能减弱，未来出口高增长态势恐难延续。

　　比如发达经济体，杠杆游戏注意到滞胀风险上升，海外需求或将进一步走低。IMF连续下调今（2022年）明两年全球经济增速预测，对美国今明两年增速预测下调至2.3%、1%，较4月预测分别下调1.4、1.3个百分点；

　　第四，稳增长政策推动工业平稳增长，服务业修复受制约。展望四季度，工业生产供给端回升态势不变。

　　不过，从市场预期看，服务业市场主体信心反复扰动。8月服务业业务活动预期指数为57.6%，连续两个月下降。

　　第五，通胀压力整体温和可控，PPI-CPI“负剪刀差”或将扩大。四季度，中国通胀水平整体温和可控，但需关注物价走势的结构性特点。

　　比如CPI与PPI涨幅的背离，猪肉价格进一步回升将对食品价格形成向上支撑；核心CPI与CPI的背离等。

　　第一，平衡好稳增长需要和财政可持续性，持续提高资金使用效率。比如根据经济形势变化提前谋划筹措资金，通过进一步使用跨年度预算调节资金、专项债地方结存限额、扩大政策性开发性金融工具规模、借助REITs和PPP等盘活存量资产等多种方式积极拓展财政资金来源……

　　然后各领域资金有保有压，有力保障民生等重点领域，政府继续过紧日子压减非必要支出。要重点关注财政资金可持续性问题，保持今明两年政策连续性，防止明年出现“财政悬崖”。同时注意纠正乱收费等。

　　第二，货币政策强化结构性工具重要功能，助力困难行业和企业渡过难关。货币政策在维持合意融资环境的同时，将强化结构性货币政策工具的使用，加大对受影响较大的行业和企业的支持力度。

　　第三，更加注重发挥投资的托底作用，改善居民预期和消费意愿。比如，杠杆游戏注意到，中国银行研究院建议，继续发挥好基建投资对经济的托底作用。

　　加快推动新增3000亿政策性开发性金融工具、5000亿专项债结存限额资金落地，形成实物工作量。

　　提前谋划拓展基建投资资金来源，加快优质项目储备，畅通资金及相关限额跨区域调配机制，实现资金跟着项目走，提高资金使用效率，保持基建投资稳定增长。

　　第五，加大力度保市场主体，提供更加稳定和法治化、可预期的发展环境。保持纾困解难政策的连续性，助力市场主体渡过难关。

　　积极安排中小微企业和个体工商户纾困专项资金，加快执行2022年国有大型商业银行新增普惠型小微企业贷款1.6万亿元目标，开展防范和化解拖欠中小企业账款专项行动等措施。

　　当然，说一千道一万，一切经济政策要起到效果，杠杆游戏认为，需要寻求防疫和经济生活的平衡点，尊重科学、尊重经济规律、遵守法律。

　　2022年本身经济增长低一点没关系，但不能2023年以及未来，一些地方还是这样一个状态——这就不对了。

　　特别提醒：如果我们使用了您的图片，请作者与本站联系索取稿酬。如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。