本月MLF操作为何加场？

　　7月25日，人民银行月内第二次开展MLF操作，操作量2000亿元，并明确采用利率招标方式，本次中标利率2.3%，较前次下降0.2个百分点。

　　“此次增加MLF操作，满足了金融机构的中长期资金需求。”业内专家对《金融时报》记者说。本次加场MLF操作临近月末，金融机构流动性需求明显增加，货币市场利率有一定上行压力，7月24日银行间隔夜和7天回购利率都在1.75%附近，较人民银行7月22日降息当天高9个和4个基点。Wind数据显示，人民银行8月15日将有4010亿元MLF到期。

　　部分MLF参与机构的交易员表示，他们在此次需求报送中前瞻考虑了下个月的到期量，甚至考虑了人民银行可能的卖出国债操作。人民银行此次MLF操作净投放2000亿元，较好满足了金融机构的流动性需求。

　　此外，也有专家认为，MLF明确采用利率招标方式，中标利率将更好反映市场利率情况。本次MLF操作的中标利率为2.3%，较前次下降20个基点，呼应了本月22日人民银行7天期逆回购降息10个基点，且都是2023年8月以来首次调整。值得注意的是，交易公告中提到MLF操作采用了利率招标方式，即参与机构在投标时可以选择多个利率，最终的中标结果也更能反映资金供需状况。从实际效果看，本次MLF利率适度下行，较好地弥合了与同业存单等市场利率的差异。

　　本次MLF操作安排在LPR报价后，体现了淡化MLF政策利率色彩的意图。有关专家分析认为，人民银行在7月25日增开MLF操作，既在意料之外，又在情理之中。此前，人民银行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上表示，要淡化7天期逆回购操作以外其他期限货币政策工具利率的政策利率色彩。本月在15日MLF利率不变的情况下，22日的贷款市场报价利率(LPR)跟随7天期逆回购利率等幅下行，表明LPR转向更多参考短期政策利率。而此次MLF操作安排在LPR报价后，则进一步淡化了MLF利率的政策利率色彩，表明中标利率变动不具有政策信号含义。

　　当前，MLF操作时点调整的过渡期内，金融机构需更加关注月中流动性情况。有关专家还表示，由于存量MLF仍在月中15日前后到期，加之月中还有税期等其他影响因素，若未来MLF均延后至每个月的25日操作，金融机构将面临流动性管理的新考验。不过，近期人民银行在优化公开市场操作机制方面已储备多项举措，包括7天期逆回购以固定利率、数量招标方式更好满足机构需求，增设临时正、逆回购操作应对市场突发情况，酝酿国债买卖操作等，预计人民银行还将综合运用上述工具，继续保持流动性合理充裕，引导市场利率围绕人民银行政策利率平稳运行。