芭田股份上半年扣非净利润增长5756%磷化工产业链多项目开始产能爬坡

　　8月30日晚间，芭田股份(002170.SZ)发布2024年半年度报告，上半年，公司营业总收入15.51亿元，同比增长2.24%；归母净利润1.50亿元，同比增长24.26%；扣非后的归母净利润1.48亿元，同比增长57.56%；销售毛利率和销售净利率分别为23.92%、9.71%，分别比上年同期提高3.03个百分点、1.71个百分点，均达到公司上市以来同期最高水平。

　　磷复肥行业在2024年上半年保持了稳定的发展态势，因此公司整体营收保持平稳。随着公司在建项目陆续释放产能，第二季度开始公司业绩增长明显加快：公司第二季度实现营业收入8.95亿元，同比增长23.64%，单季度归母净利润与扣非后的归母净利润分别同比增长98.76%、107.24%，并且单季度的净资产收益率（ROE）达到3.84%，为近10年来的单季度新高。

　　分产品来看，公司上半年复合肥系列产品收入同比增长2.35%，磷矿石产品营收同比增长7.53%，而毛利率增加了21.95个百分点，达到81.58%的行业较高毛利水平。这主要由于上半年磷化工景气度持续，磷矿石价格维持高位。

　　上半年，公司依托资源和区位优势，加快在建项目，部分项目已建成并处于产能爬坡期，达产后将促进公司磷化工循环经济产业链进一步优化。

　　公司旗下小高寨磷矿目前处于建设期，生产建设规模从90万吨/年增加至200万吨/年已经于2024年3月通过审核，半年报显示截至2024年6月末，工程进度已达到99.61%，随着项目收尾工作逐步完成，每日出产工程矿已经有一定程度增加。公司在与投资者互动交流时还表示，目前该项目正在产能爬坡中。

　　位于贵州的优质小高寨磷矿是公司磷产业链布局原点，2024年该矿获批建设、开采规模的扩大，有利于公司扩大和完善上下游产业，进一步推进磷化工一体化战略，形成从磷矿、磷精矿、高纯磷酸（盐）的磷化工新能源电池材料的产业链，实现富矿多开采和磷资源的高效利用。

　　从2023年开始，公司的贵州新能源六大创新项目陆续投产，其中新能源项目中的磷酸铁产线年开始已完成产线建设并投产出产品，工业级磷酸一铵和净化磷酸项目已经建设完成，正在产能爬坡阶段；5万吨/年磷酸铁项目、5万吨/年高纯磷酸盐新能源项目截至2024年6月末工程进度分别达83.77%、85.25%，或有望在今年竣工投产。硝酸法处理磷精矿生产5万吨/年净化磷酸（85%）、韶关新型肥料建设项目工程进度都已超过77%，2500吨/年磷酸铁锂项目进度则超过60%、均在持续建设中。

　　上述项目陆续投产后，将推动公司打通上下游产业链，推动高端高价值磷硝化合物系列化发展，拓展建设高纯度磷酸盐、电子级硝酸、净化磷酸等高端化工原料生产项目，并延伸拓展建设磷酸铁、磷酸铁锂高端新能源材料生产项目，将公司主营业务扩展至新能源领域，充分发挥磷资源优势，开创磷资源清洁高效利用。

　　2024年1月，多部委联合发布了《推进磷资源高效高值利用实施方案》，鼓励“云贵鄂川”打造若干特色优势鲜明、产业链条完整、创新要素集聚、专业化协作配套水平好的先进制造业集群，其中“磷化工先进制造业集群培育工程”就专门列出芭田股份磷化工项目所布局的瓮安经济开发区化工园区。同时，公司也有望打造《实施方案》中所要求的“具有资源控制力、产业链主导力的磷化工领军企业”的目标。

　　2024年5月末，国务院新印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》中，要求严控磷铵、黄磷等行业新增产能，节能降碳政策的实施将激励磷化肥企业加大技术创新投入，研发更加环保、高效的生产工艺和产品。磷化工行业在政策推动下，产业升级进程将得到加速，而芭田股份作为国内磷化工龙头，产业链一体化优势明显，有望在产业升级过程中受益。

　　同时，芭田股份所处的复合肥行业是国家重点支持行业，是保证粮食安全和提高农民收入的重要行业，国家近年来多措并举推动“三农”工作高质量发展。2024年3月召开的国务院常务会议讨论通过《新一轮千亿斤粮食产能提升行动方案(2024—2030年)》，落实分品种增产任务和分区域增产布局，谋划实施高标准农田建设等支撑性重大工程，牢牢把握粮食安全主动权。相关政策为肥料行业发展提供了新的机遇和挑战，肥料行业景气度有望持续提升。

　　每年的9月至11月为复合肥产品的销售旺季之一，磷肥行业开工率已从底部开始抬升。在行业热度下，8月已有多家券商研报中推荐芭田股份。

　　例如，华福证券研报指出，供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，迭加下游新能源需求增长，供需格局趋紧，磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度，建议关注芭田股份等标的。银河证券也在研报中指出，看好产能持续释放，驱动业绩弹性的资源型企业，建议关注的企业中包括芭田股份。（文穗）