金价节节攀升：投资型购金需求潮起金饰加工企业增加“来料加工”占比

　　截至4月7日，部分国内珠宝品牌的足金（首饰金、工艺品黄金）的定价已在718-719元/克，即便是投资类黄金（金条等），也涨至638-650元/克不等。

　　一位上海地区黄金零售商告诉21世纪经济报道记者，4月以来，他管理的数家门店投资类黄金（金条）的销售量与日俱增，相比而言，首饰金因黄金价格逼近720元/克，销量处于近期低谷。

　　在他看来，尽管消费者对黄金有着“买涨不买跌”情结，但面对720元/克的足金价格，不少消费者仍选择望而却步。

　　“除非是婚庆、家庭添丁的购金刚需，目前多数消费者的首饰金购买意愿不太强。”这位上海地区黄金零售商直言。除了投资类黄金需求旺盛，目前不少年轻人也喜欢购买1-2克的金豆，毕竟金豆总价比较低，或令年轻人感受不到金价飙涨压力。

　　部分黄金门店人士告诉记者，3月底以来，黄金回购业务明显升温。这背后，是当前黄金回购价格也涨至525元/克，令不少前些年购买投资型黄金的消费者（购金成本约在490元/克）看到一定的获利空间，纷纷选择将黄金出售给门店“锁定收益”。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的最新数据显示，截至4月2日的一周，投机者持有的COMEX黄金期货期权净多头头寸较前一周增加20493手合约，至178213手合约。

　　这背后，是国际地缘政治风险持续升级，油价创年内新高引发通胀卷土重来担忧，一度“盖过”美联储延后降息步伐的负面冲击，令全球金价继续游走在迭创新高的轨道上。

　　光大期货有色研究总监展大鹏认为，当前黄金市场已出现一定程度的过热情绪，在金价趋势性看涨同时不应忽略金价随时调整的风险。短期而言，美联储降息预期对金价产生的利好影响将逐步转弱，过高的金价令后续入场的资金保持观望状态，进而导致金价可能出现小幅回调。

　　广发证券发布最新报告认为，最近一个月黄金净多头持仓从20%快速回升至约55%，短期交易拥挤度回升，令金价可能出现阶段性回落，等待市场震荡期结束后大概率进一步上行。

　　“目前，我们也建议一些大户谨慎买入金条追涨金价。”这位上海地区黄金零售商告诉记者，但这背后的另一个原因，是近期投资类黄金需求旺盛导致金条供货节奏骤降，他们暂时没有足够的金条满足大户们的黄金投资需求。

　　记者多方了解到，当前不少金店的黄金销售呈现“两极分化”状况，一面是投资类黄金（金条）的购买需求与日俱增，一面是迭创新高的足金价格令首饰金销量不够理想。

　　“4月以来，我们的首饰金销量基本处于近期低估，反而是金条销量支撑了门店整体营业额上升，赚到了金价上涨的红利。”前述上海地区黄金零售商告诉记者。

　　在他看来，投资类黄金之所以突然大受欢迎，主要受四大因素影响，一是投资类黄金价格明显低于足金价格，二是越来越多消费者意识到，若自己将黄金作为投资工具，投资类黄金才是更合适的产品；三是投资类黄金在回购环节的价差损失更低，四是大量投资者依然坚信黄金价格有望继续迭创新高。

　　“一些大户认为伦敦现货黄金价格有望攀升至2600-2800美元/盎司，较当前的2300美元/盎司仍有较大上涨空间。原因是美联储年内降息、国际地缘政治风险持续升级、油价上升令通胀压力卷土重来、全球央行继续购金，都是驱动黄金价格迭创新高的重要推手。”这位上海地区黄金零售商直言。过去一周，多位大户一口气各买了数十克的投资类金条，导致门店的金条库存所剩无几。如今，面对更多大户的投资类金条购买需求，他只能先让客户们预约，等待投资型金条到店，迅速通知他们前来付款购金。

　　“这在以往，绝对是不小的回购量。”一家上海地区金店负责人告诉记者。这背后，是金价飙涨让前些年购买投资型黄金的消费者看到了获利空间，纷纷出售黄金套现锁定收益。

　　记者还发现，相比黄金回购热，黄金以旧换新消费也在潮涌。尤其是不少有着婚庆、家庭添丁而购金刚需的年轻人，纷纷用旧金+部分资金，“置换”成新款黄金首饰，以降低自身的实际购金成本。

　　“这也是无奈之举，毕竟当前金价太高，自己全款购买的资金压力较大，干脆将家里那些老款首饰金拿出来，贴点钱置换自己所需的黄金首饰。”一位正在金店用以旧换新方式购买金饰的年轻人告诉记者。通过以旧换新，自己每克金饰只需“花费”不到200元，显着降低自己的购金成本。

　　面对迭创新高的金价，国内金饰加工企业也迎来“幸福的烦恼”。一面是金条等投资型黄金的订单需求明显增加，一面是金饰订单需求在减少。

　　这令不少金饰加工企业感慨“增收不增利”。毕竟，金饰加工费用较投资型黄金更高，能令金饰加工企业“多赚三五斗”。

　　为了维护与下游黄金零售商的业务关系，目前众多金饰加工企业也迅速调整了业务方向，增加投资型黄金的业务量，相应缩减金饰加工规模。

　　“但是，我们与下游黄金零售商也约法三章，目前只接受来料加工业务合作，不参与自营业务。”一位深圳地区金饰加工企业负责人告诉记者。

　　所谓来料加工，即黄金零售商采购黄金原材料并承担金价涨跌风险，金饰加工企业只负责按零售商要求，将黄金加工成他们所需的金饰或金条，只赚取相应的加工费用。

　　自营业务，则是指金饰加工企业会通过代理商，自行向上海黄金交易所采购黄金原料并加工成金饰，再按照当时的市场价格出售给下游零售商，若金价持续上涨，金饰加工企业将赚取金价上涨+加工费双重收益，反之金价下跌，金饰加工企业将自行承担黄金采购亏损风险。

　　“如今全球金价迭创新高，我们也担心未来黄金价格大幅回调几率正在增加。”这位深圳地区金饰加工企业负责人直言。毕竟，当前推高全球金价的，主要是投机资本——他们随时都可能获利离场导致金价突然大幅冲高回落。

　　记者获悉，即便部分金饰加工企业存在一定规模的自营业务，也在通过自己另外创建的黄金零售门店，以黄金零售价折扣方式加快销售黄金库存，避免金价突然下跌导致手里的黄金存货“大幅亏损”。

　　一位水贝地区金饰加工企业人士告诉记者，目前他们正将自营业务所积攒的黄金原料，加工成金条等投资型黄金产品加快销售速度。尽管投资型金条的加工费相对较低，但这项业务可以通过“跑量”，减弱企业的黄金库存“贬值”风险同时盘活资金效率。