严把IPO质量关营造良好资本市场生态

　　沪深北交易所近期均有拟上市公司按下“终止键”，主动要求撤回注册申请文件，其发行注册程序也随后被终止。统计显示，今年以来，已有149家企业主动撤回首次公开发行(IPO)材料并终止上市进程。

　　多位市场人士认为，从严把好IPO质量关，从源头提升上市公司质量，是科学合理保持IPO常态化，统筹好一二级市场动态平衡的应有之义，有利于保护投资者合法权益，降低投资风险，提高市场的公信力，营造良好资本市场生态，提振投资者信心。发行人、中介机构只有找准适合自身发展的“赛道”，当好“看门人”，才能顺利拿到IPO入场券。

　　8月8日，深交所发行上市审核信息网站更新信息，由于公司及保荐机构长江证券申请撤回文件，皓泽电子IPO终止注册。这已经是8月份以来，第4家IPO终止审查的公司了。

　　把时间轴拉长了看，今年以来，沪深北交易所已有IPO终止企业149家，其中，12家审核不通过终止，137家主动撤回。分板块来看，这些企业分布在29个行业，其中计算机、通信和其他电子设备制造业数量最多；其次是软件和信息技术服务业、医药制造业以及专用设备制造业；第三是化学原料和化学制品制造业。

　　终止的企业中，有55家企业已回复两轮及以上问询，从最后一次问询来看，问题主要涉及行业与业务、客户与供应商、毛利率、主营业务收入、应收账款、存货、资金流水核查、募投、期间费用、销售模式等。

　　一家券商投行人士认为，IPO撤否率较高的原因是多方面的，有的是因为企业自身的盈利变化，已经不符合此前申报标准而主动撤回上市申请；有的是因为监管及中介机构对于风险把控的要求进一步趋严，导致部分企业因规范性问题知难而退；还有的是企业定位和拟申报板块不符，故“换板”重新递交上市申请。

　　在全面注册制实施后，企业上市审核更加透明高效，但并不意味着放松质量要求，审核把关会更加严格，IPO撤否率的提升就是从严把好“入口关”的表现。

　　中央政治局会议近日提出“活跃资本市场，提振投资者信心”的要求，证监会在随后的年中监管会议中明确将重点抓好多项改革工作，首当其冲就是进一步突出稳字当头、稳中求进，科学合理保持IPO常态化，统筹好一二级市场动态平衡。

　　“全面注册制下严把‘入口关’是资本市场稳中求进的关键。”广西大学副校长、南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，严把IPO门槛可以提升上市公司质量，防范滥竽充数的不良企业涌入，提高资本市场整体质量，严格的审核标准可以保护投资者的合法权益，降低投资风险，提高市场的公信力，促进市场秩序的规范化，推动资本市场健康发展。

　　为了提升上市公司质量，监管部门多措并举，通过查阅底稿、现场检查、多轮问询等方式，压严压实发行人信息披露责任和中介机构的核查把关责任。7月底，沪深交易所联合发布《以上市公司质量为导向的保荐机构执业质量评价实施办法(试行)》，督促保荐机构执业理念加快从“可批性”向“可投性”转变，提升保荐机构执业水平，提高首发保荐项目质量。

　　上述投行人士指出，发行上市申请文件“申报即担责”，对发行人和中介机构责任提出了更高的要求，拟上市企业在前期申报过程中要自觉对标上市要求，对自身定位要有清晰的认识，合规经营，真实信披。

　　对于券商而言，撤否率反映了其IPO项目的审核质量和风险控制能力。撤否率较高可能意味着券商在项目选择和审核过程中存在问题，无法通过监管的审核要求，这可能会对券商声誉、业务发展产生负面影响。该人士表示，高撤否率也可能意味着券商审核能力、风控能力相对较弱，需加强内部管理和培训，中介机构要及时了解监管审核重点，加强对项目尽职调查，提高申报文件的质量，履职尽责提高项目过会率。